投機的含義并不是賭博。“投”的意思是抓住、把握、適當利用、尋找；“機”指機會、時機、事物的本質(zhì)規(guī)律。一位撲克高手幾乎以賭博為生，他告訴我成功生存的秘密：第一條，如果你希望獲勝，你必須了解打牌的基本規(guī)則；第二條，當運氣不好時，只輸?shù)剿鶐з€金的三分之一，立刻不玩了。我想，他的操作原則同樣適合證券市場。其中第二條就是本次討論的范圍：界定賭桌上輸錢的最低限或證券市場中交易的止損位。

世界上最偉大的交易員有一個有用而簡單的交易法則——“鱷魚原則”（ＡｌｌｉｇａｔｏｒＰｒｉｎｃｉｐｌｅ）。所有成功的交易員在進入市場之前，都要反復(fù)訓(xùn)練對這一原則的理解程度。

該法則源于鱷魚的吞噬方式：獵物越試圖掙扎，鱷魚的收獲越多。假定一只鱷魚咬住你的腳，它咬著你的腳并等待你掙扎。如果你用手臂試圖掙脫你的腳，則它的嘴巴便同時咬你的腳與手臂。你越掙扎，便陷得越深。

所以，萬一鱷魚咬住你的腳，務(wù)必記?。耗阄┮坏纳鏅C會便是犧牲一只腳。若以市場的語言表達，這項原則就是：當你知道自己犯錯誤時，立即了結(jié)出場！不可再找借口、理由或有所期待，趕緊離場！

其實，不論是股市、匯市、期權(quán)交易，其交易技巧都是相似的?！爸箵p”的重要意義只有少數(shù)人能“徹悟”，所以也就少數(shù)人能在金融市場上賺錢?！爸箵p”就像一把鋒利的刀，它使你鮮血淋漓，但它也能使你不傷元氣地活下去；它可以不擴大你的虧損，使你化被動為主動，不斷尋找新熱點。在金融市場上生存，有時需要耐心，有時需要信心，但耐心、信心不代表僥幸，不懂得止損的投資者，就輸在僥幸上。僥幸是止損的天敵，止損是投機藝術(shù)的基本功。

我們必須深刻理解這項原則，否則會帶來慘痛的教訓(xùn)。還在２０世紀９０年代中期，我在公司負責管理一塊小規(guī)模的資金，在股票上取得較好的收益后，趁著股市調(diào)整期，我在商品期貨Ａ上建立一個很小的沽出頭寸。不久價格開始上漲，達到止損位。然而，我當時不僅沒有接受１萬元的損失，反而以更高的價格繼續(xù)建立一個更大的沽出頭寸?？墒?，價格繼續(xù)上漲。怎么辦？我依仗著原材料降價的消息，又建立了一個小規(guī)模的頭寸。結(jié)果，傳出該商品將減產(chǎn)的消息！我每采取一步挽救措施，情況便進一步惡化。市場這只鱷魚終于飽餐一頓，把我的１萬元虧損擴大為８萬元，這僅僅因為我沒有遵守一項我明明知道的原則。在１９９９年初，當我所在的公司錯誤地在績優(yōu)股上開始建倉時，依靠止損的技術(shù)，迅速將資金轉(zhuǎn)入低價大盤股，最終獲得了戰(zhàn)略性勝利。

以上我談了這么多關(guān)于止損的內(nèi)容，全都是建立在投機操作的基礎(chǔ)上的，只是針對投機操作的階段。真正的投資在操作階段不需要止損。我之所以談了這么多止損的問題，不是鼓勵人們積極投機，而是針對證券市場的現(xiàn)實而言，不信，你可以隨便調(diào)查任何一個投資者、基金經(jīng)理，他們是否真的在證券市場上投資？投資的比例能超過１０％嗎？答案是顯而易見的！

投資也有止損，但更多的時候叫止盈。投資的止損不同于投機的止損，投機的止損只相對于價格的變化，投資的止損相對于基本面的變化。投資家宣稱真正的投資永遠都不需要止損是不對的，因為，包括巴菲特這樣的大投資家也止損，在哪里止損？在所投資公司失去成長性、基本面惡化時，止損！

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